【菜科解读】

来源：环球市场播报

美东时间上午7点05分，唐纳德·特朗普在Truth Social发帖暂缓轰炸伊朗能源基础设施的威胁。

短短几分钟后，油价暴跌逾13%，美债收益率大幅下降，交易员暗示美股开盘将飙升。

尽管伊朗方面不到一小时后便反驳特朗普的说法，否认正在进行谈判，但华尔街已获得了明确的信息：至少特朗普急于结束这场战争，这场自他逾三周前发起、已将全球经济推向危机边缘的战争。

“如果这个问题在未来7到10天内得不到解决，全球经济将面临类似疫情期间的停摆，”BCA Research首席策略师Marko Papic表示，“今天的声明表明，特朗普意识到实体经济可能会断崖式下跌。

”

特朗普此举引发了一轮持续五分钟的猛烈反弹，使周一成为自美以对伊战争爆发以来华尔街波动最剧烈的交易日。

这一情形也让人联想到去年4月的市场剧烈反转。

当时，特朗普暂缓贸易战措施，将全球金融市场从崩盘边缘拉回。

知情人士表示，与上次一样，此次表态在一定程度上也是为了安抚因战争影响而情绪紧张的投资者，避免在一周伊始再次出现痛苦的抛售。

周一美股开盘后，标普500指数一度上涨2.2%，这一涨幅为5月以来最大。

两年期国债收益率一度较高位下跌0.22个百分点，至3.79%的低点。

布伦特原油价格跌破每桶100美元，美元下跌，欧洲股票市场和债市也强劲反弹，收盘上涨。

不过，市场深层仍存在疑问：特朗普能否像发动战争那样轻易结束这场战争。

随着这种情绪升温，早盘涨势逐步回落，凸显出这位总统言论安抚投资者的能力有限。

当前，市场正为中东局势可能长期动荡做准备。

Hirtle Callaghan首席投资官Brad Conger表示，“我担心这件事已不再由特朗普决定，不像关税那样可以随时叫停。

那些因为特朗普对市场反应迅速而感到鼓舞的人，他们的信心是错位的。

”

在特朗普重返白宫的第一年，交易员逐渐形成一种预期：一旦政策变化引发市场暴跌，特朗普往往会迅速转向。

这被广泛称为“TACO”（“特朗普总会退缩”）交易，强化了市场在特朗普抛出贸易战威胁、谈及入侵格陵兰岛、抨击美联储等情况下逢低买入的心态。

然而，对伊朗的战争削弱了这一信念。

过去几周，冲突持续加剧，特朗普一会儿声称战事进展顺利，一会儿又批评盟友未能向美国提供支持。

伊朗领导层仍掌控着国家，并通过关闭霍尔木兹海峡，切断对全球其他地区至关重要的能源供应。

这一影响在上周愈发明显。

随着能源价格飙升带来潜在的新一轮通胀冲击，交易员开始押注全球各国央行将进一步加息。

这加剧了滞胀风险，并导致全球债券市场重挫超过2.5万亿美元，迈向逾三年来最大单月跌幅。

这也凸显出，这场战争正削弱特朗普政府的其他政策目标，包括降低抵押贷款利率、压低油价，以及在今年国会选举前证明经济增长稳健。

特朗普多次因未能降低借贷成本而抨击美联储主席杰罗姆·鲍威尔。

截至周五，两年期美国国债收益率自战争爆发以来已上升超过0.5个百分点，反映出市场担忧通胀将束缚央行手脚。

RBC Wealth Management的Tom Garretson表示，“尽管特朗普显然一直在设法压制油价，但或许这次又是债券市场迫使他采取了行动。

”

上周五美股大跌、标普500指数录得一年来最长周度连跌后，特朗普在社交媒体上表示，他“非常接近”实现目标，并正考虑逐步缩减在中东的军事行动。

但此后他又威胁称，如果伊朗未在48小时内重新开放霍尔木兹海峡，美国将攻击其电力设施。

到周一，特朗普又表示将能源设施打击行动暂缓五天，称谈判取得进展，但伊朗否认相关会谈正在进行。

在许多市场人士看来，特朗普立场反复，加之其长期以来存在不实陈述、夸大其词及言不符实等情况，已削弱其在金融市场中的可信度。

瑞穗银行策略师Jordan Rochester表示，白宫传递的信息已严重扰乱仓位布局。

他在致客户的报告中写道：“最困难的不是预测战争走向，而是预测白宫将如何沟通，以及市场会对此作出多大反应。

市场现在困惑，不清楚这究竟是冲突接近尾声的可信信号，还是又一次‘几乎完全搞定’的时刻。

”

投资者怀疑特朗普周一的言论是否仅是为提振市场而采取的短期措施。

截至收盘，标普500指数的涨幅已收窄至约1.2%。

美国国债的涨幅也回落。

“真相取决于认知，而特朗普的反复无常只会加剧不确定性，这抑制了原本信心十足的空头进一步压低市场，”Piper Sandler & Co．首席投资策略师Michael Kantrowitz表示，“所有这些反复都能争取时间，防止市场出现过度自信，无论这是好是坏。

”

两融余额波动诡异，一眼看穿机构好恶

科创板两融余额近日出现小幅回落，Wind统计显示，融资、融券余额同步收窄，合计规模较前一交易日减少超10亿元。

表面看这是市场情绪短期波动的直观体现，但从量化大数据的底层逻辑来看，这类资金数据的变化，本质是资金行为的外在表现，而非市场方向的绝对信号。

很多普通投资者习惯把单一数据或突发消息直接等同于涨跌指令，却忽略了数据背后的资金动机。

身边有个做了5年投资的朋友，每次看到两融数据变动就急着调整仓位，结果往往踩错节奏，反复陷入被动。

这也让我们意识到，要跳出“消息=涨跌”的线性思维，转而从数据维度拆解资金行为的客观特征，才能更接近市场的真实运行逻辑。

一、消息冲击下的行为偏差：认知误区的底层逻辑普通投资者面对突发消息时，极易陷入情绪驱动的行为偏差。

比如2025年中东地缘局势的短期波动，72小时内局势从紧张转向缓和，期间市场先抑后扬，不少普通投资者在股价调整时恐慌出逃，随后又在行情反弹时追高，形成典型的决策偏差。

这种偏差的核心，是投资者仅通过股价走势判断市场，却忽略了走势背后的资金主导逻辑。

看图1： 实际上，随着大数据挖掘技术的成熟，机构具有强规律性、高重复率的交易行为，完全可以通过量化手段进行统计与识别。

这并非天方夜谭，就像看似无规律的消费偏好能被精准画像一样，机构的交易模式也能通过量化大数据拆解还原，这为打破“消息依赖”的认知误区提供了可行路径。

二、量化数据的核心维度：交易行为与机构参与度量化大数据系统的核心价值，在于从多维度还原交易行为的客观特征，而非仅呈现股价走势。

以量化分析工具中的K线下方指标为例，红、黄、蓝、绿四种柱体对应不同类型的交易行为，其中蓝色代表空头回补行为，即前期主导下跌的资金重新入场；

而柱体下方的橙色柱体，则是反映机构行为活跃程度的“机构库存”数据。

当交易行为与“机构库存”同步出现时，说明当日核心交易由机构主导，这是判断资金态度的关键数据维度。

看图2： 比如2025年10月全球市场因海外事件出现波动时，两只走势相似的个股，其内在资金行为却截然不同：一只在“机构库存”活跃的同时出现空头回补，属于典型的机构主导的行为调整；

另一只虽有空头回补信号，但无“机构库存”匹配，仅为普通投资者层面的资金回流。

这种差异直接决定了后续的市场表现，也凸显了量化数据在拆解资金逻辑上的不可替代性。

看图3：三、情绪驱动与理性决策：量化思维的能力沉淀主观情绪驱动的决策，往往让普通投资者陷入“追涨杀跌”的循环。

2025年11月市场突发下跌，叠加此前指数冲击关键点位未果的背景，不少投资者仅凭直觉判断个股风险：认为连续一字板的个股因涉及融资融券业务，受利空影响更大；

而走势平稳的个股更安全。

但实际结果与这种直觉完全相反，原因就在于这种判断未基于客观的资金行为数据。

看图4： 量化大数据则能清晰区分机构主导与普通投资者主导的资金行为，帮助投资者跳出情绪误区，建立“数据维度行为特征资金态度”的理性分析框架。

这种思维方式的沉淀，本质是用客观逻辑替代主观直觉，突破信息茧房，培养概率思维，从而构建可持续的投资能力。

四、回归投资本质：数据逻辑优于消息刺激很多投资者长期陷入“消息追逐”的误区，将消息视为市场涨跌的核心原因，却忽略了投资的本质是对资金行为的判断。

无论是两融余额的波动，还是突发的地缘、市场事件，都只是资金行为的外在触点，而非市场运行的底层逻辑。

量化大数据的核心价值，就在于通过多维度的数据拆解，还原市场的真实运行逻辑，让投资者看清资金的真实态度，而非被表面的消息或走势所迷惑。

当我们建立起基于数据的分析框架，就能跳出线性思维的局限，以更理性、更客观的视角看待市场波动，这也是实现长期投资能力提升的核心路径。

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本文不推荐个股、不指导操作，任何以本文名义涉及投资利益往来的均为假冒，谨防上当。

文中“机构库存”“空头回补”等术语仅为数据区分标识，不映射涨跌意图。

“第四大经济体”的增长故事：霍尔木兹海峡断航后，新德里小吃摊燃起木柴

几十年来，印度一直培育其所谓的“战略自主”声誉，保持与以色列、伊朗以及海湾国家间的平行关系，避免卷入冲突。

然而，这一精心构建的体系在短短数日的战事中变得摇摇欲坠。

同时，霍尔木兹海峡带来的能源危机和中东航线中断，也使印度的经济增速面临冲击。

据新华社报道，伊朗总统佩泽希齐扬21日与印度总理莫迪通电话。

莫迪对局势表示深切关注，强烈谴责任何针对地区能源基础设施的袭击，并呼吁各方维护霍尔木兹海峡的安全以及波斯湾的航行自由。

他还强调，各方必须尽快转向和平道路。

佩泽希齐扬在通话中说，美以停止侵略才能结束战争。

自冲突爆发以来，莫迪未直接谴责美以军事行动。

相反，印度与其他国家共同发起了一项联合国决议，谴责伊朗对海湾合作委员会国家的“严重攻击”。

而在美以打击伊朗目标前48小时内，莫迪在耶路撒冷拥抱以色列总理内塔尼亚胡，向外界传递了一种后续声明无法抹去的信号。

与此同时，印度与海湾阿拉伯国家的关系近年来不断深化，成为推动其经济增长的重要因素之一，而如今这一优势正转变为负担。

中东地区约占印度石油进口的40%，天然气进口的80%。

随着能源价格飙升，其影响波及整个经济，威胁印度“高增长+低通胀”的模式。

当地时间2026年3月23日，印度艾哈迈达巴德，民众在加油站排队加油。

视觉中国 图 在中东的“非传统意义平衡” 就在2月28日美以空袭开始三天前，莫迪开启对以色列的两天旋风式访问，签署了一系列涉及人工智能、网络安全、国防和农业的谅解备忘录，宣布将双边关系提升为“面向和平、创新与繁荣的特殊战略伙伴关系”。

在以色列议会上，莫迪发表演讲，承诺印度将“坚定而充满信念地”与以色列站在一起。

他还获得了以色列议会议长奖章。

印度外交秘书维克拉姆·米斯里将此次访问描述为经过深思熟虑的选择，既重申对“巴勒斯坦建国”的支持，也在伊朗与以色列之间保持“原则性等距”。

印度反对党批评莫迪的访问时机不当，称其表现出“最高程度的道德怯懦”。

政府支持者则指出，空袭在莫迪抵达前数日就已计划好，这可以使此次访问免于“共谋”的指责。

不论莫迪是否事先知情，战争爆发后，印度政府的“选择性沉默” 显而易见。

印度外交部呼吁保持对话、避免升级，未点名谴责美以。

在金砖国家创始成员中（巴西、俄罗斯、印度、中国），印度是唯一未正式谴责对伊朗攻击的国家，也没有加入上海合作组织3月2日谴责美以的联合声明。

随后，莫迪与阿联酋总统通话，“强烈谴责”针对海湾国家的攻击，并表示支持阿联酋认为必要的“一切措施”。

他还致电内塔尼亚胡，表达印度关切，并呼吁“尽快停止敌对行动”。

他3月12日与21日两度与伊朗总统通话，对局势深表关切，呼吁维护霍尔木兹海峡的安全。

印度国大党发言人帕万·凯拉唤起了历史的记忆。

1994年，当西方国家支持一项谴责印度克什米尔问题的决议时，时任印度总理纳拉辛哈·拉奥派遣外交部长前往德黑兰。

随后伊朗阻止了伊斯兰合作组织的行动，使巴基斯坦最后一次将克什米尔问题国际化的努力失败。

凯拉表示：“那个‘印度的朋友’如今却被背叛——被拿去取悦那些曾经对我们虎视眈眈的西方国家。

” “莫迪对特拉维夫的访问，加上随后在关键问题上的长时间沉默，已经对印度的声誉和长期利益造成了巨大的战略损害。

”克什米尔大学政治学副教授古尔·穆罕默德·瓦尼对《南华早报》说。

不过，伦敦国王学院国际关系高级讲师沃尔特·拉德维格表示，印度的做法是为了在一个高风险地区管理风险。

“印度的政策反映了保护其重大物质利益的需要——能源进口、贸易、汇款以及庞大的侨民群体，而不是在对立阵营之间定位自身。

因此，尽管印度正在与多方接触，但这并非传统意义上的‘平衡’。

” 近年来，印度在加强与以色列关系的同时逐渐疏远了伊朗。

2017年莫迪成为首位访问以色列的印度总理，同年，印度成为以色列武器的最大买家，采购额达7.15亿美元。

以色列既是印度的重要防务伙伴，也是其关键军事技术来源。

伊朗仍然是印度重要的战略伙伴，两国拥有76年的外交史。

伊朗曾一度供应印度近10%的原油需求。

然而， 2019年美国重新对伊朗石油出口实施制裁后，印度最终停止从伊朗进口石油。

2024年，印度与伊朗签署了一项价值3.7亿美元、为期10年的开发和运营伊朗恰巴哈尔港的合同。

与此同时，印度也正在努力管理与美国的关系。

美国是印度最大的出口市场，双方正在谈判降低关税的贸易协议。

“印度一直在努力平衡与美国和伊朗的关系。

”总部位于班加罗尔的智库塔克沙希拉研究所的创始人尼廷·派说，“印度船只被批准通过霍尔木兹表明外交正在奏效。

” 当地时间2026年2月26日，耶路撒冷，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡（左）与印度总理纳伦德拉·莫迪（右）抵达记者会现场。

视觉中国 图 用木材烧饭与外劳汇款减少 战事延宕，印度正面临严重的液化石油气短缺问题，该国一直与伊朗磋商燃料货物的安全问题。

据印度《经济时报》23日报道，船舶追踪数据显示，两艘悬挂印度旗帜、运载液化石油气的船只正通过霍尔木兹海峡，沿用伊朗批准的其他船只所走的紧贴该国海岸线的航线。

印度国内对天然气的每日需求量约为1.95亿标准立方米，其中约一半依赖进口。

印度现为全球第四大液化天然气买家、第二大液化石油气买家，其进口大部分源自中东国家。

霍尔木兹海峡航道基本上处于关闭状态，海湾国家天然气出口锐减，尤其是印度的液化天然气最大供应方卡塔尔本月早些时候宣布因设施遭袭暂停液化天然气生产，对印度造成直接冲击。

据新华社报道，印度石油和天然气部10日下令，为确保“公平分配”和“优先领域”持续用气，按不同优先级保障液化天然气的供应。

最高优先级的是家庭用气、机动车燃料和液化石油气生产，要求100%保障供应；

化肥厂将获得日常70%的供气。

受影响最严重的是遍布新德里及各大城市的街头小吃摊，这些摊位深受收入较低、无力在家做饭或去其他餐厅消费的人群欢迎。

据《世界报》报道，在新德里南部，摊主们正焦急地四处寻找燃气罐，厨师们解释说，他们已被迫连续一周使用煤炭和木柴，这些燃料既难处理又耗时。

有些摊位甚至开始使用煤油。

即便是一些正规餐厅，如果未接入城市管道燃气，也面临困难。

受限于液化天然气供应短缺，印度一些尿素生产商也已关闭工厂或提前进行年度检修。

知情人士向彭博社透露，包括印度最大生产商农民化肥合作有限公司在内的制造商，已暂停部分装置运行。

即使液化天然气供应恢复，重启停产装置也可能需要长达一个月时间。

液化天然气是尿素生产的主要原料，既作为能源来源，也是制造这种全球最广泛使用肥料的关键投入品。

数据显示，在冲突爆发后的第一周，全球基准尿素价格上涨了21%，达到三年多来的最高水平。

如果液化天然气供应长期中断，可能迫使全球最大尿素进口国的印度增加采购，从而进一步推高全球价格。

化肥需求通常在6月开始的季风季达到高峰。

农业投入成本上升还将影响农产品价格，进而推高整体通胀。

印度又是全球最大的大米生产和出口国，同时也是小麦、棉花和糖的第二大生产国。

据印度化肥管理部门的数据，在截至3月的本财年内，印度已进口980万吨尿素，未来三个月还将有170万吨到港。

知情人士对美媒说，印度为弥补中东供应缺口，可能进口来自中国、俄罗斯、印度尼西亚、马来西亚和埃及等的尿素。

另外，海湾地区与印度经济联系紧密，是印度商品的重要出口市场，而空中航线、海运和商业活动的中断正使这一市场面临风险。

许多印度企业依赖像迪拜这样的枢纽，将商品分销到全球。

大约1000万印度人居住在波斯湾南部和西部沿岸的六个国家。

据《纽约时报》报道，作为全球最大的海外汇款接收国，印度接收的汇款中约40%来自中东。

任何对海外印度劳工收入的冲击，都会进一步削弱本已走弱的货币。

高盛警告称，在未来一年里，由于能源价格上涨、对阿联酋及其邻国出口放缓，以及汇款可能减少，印度将面临增长放缓、通胀上升和货币走弱。

印度“积极的增长故事”正面临“一次新的全面冲击”。

去年底，印度新闻信息局发布的年终经济评估报告显示，印度国内生产总值（GDP）当前已超过日本，成为世界第四大经济体，有望三年内赶超德国。

当地时间2026年3月21日，印度新德里，穆斯林信徒在贾玛清真寺参加开斋节祈祷。

视觉中国 图 能源危机中的“试金石” 印度4月将举行地方选举，在中东紧张局势之下，这被视为对莫迪执政表现的一次“公投”。

印度选举委员会3月15日宣布，包括投资重镇泰米尔纳德邦在内的四个邦将于4月23日投票。

西孟加拉邦的投票将分两阶段进行，并于4月29日结束，莫迪领导的印度人民党（BJP）一直试图在此地扩大影响力。

彭博社报道称，BJP如果能在长期由地区政党主导的西孟加拉邦获胜，将扩大其在印度东部的影响力，并可能撼动西孟加拉邦首席部长玛玛塔·班纳吉的地位，她是莫迪最重要的政治对手之一。

不过，在已由班纳吉执政15年的西孟加拉邦，BJP将面临一场艰难的竞争。

印度反对党因美以伊冲突和燃料短缺问题对执政党不断加大攻势。

印度政治学专家桑迪普·沙斯特里表示：“如果有人能从这场能源危机中获益，那将是各邦政府，因为他们可以指责新德里没有预见到这一局面。

” 印度政治分析人士、观察家研究基金会访问学者拉希德·基德瓦伊对《日经亚洲》表示：“这一轮邦议会选举更加棘手，因为中东冲突，印度虽未直接卷入……但将因经济困难受到影响。

”他还提到在海湾地区生活的印度侨民。

“因此，这对莫迪来说是一场‘试金石’，选举结果将决定他的地位。

” 也有政治观察人士认为目前能源在选举中并不是一个重大问题，但如果再持续15到20天，就可能对BJP的前景产生影响。

分析人士认为，由于反对派较弱，BJP在阿萨姆邦仍占优势，而在其他邦则面临来自地区性对手的激烈竞争。

如果BJP能在除阿萨姆邦之外的其他邦获胜，或在任何反对党执政地区出现无多数党的悬峙议会，莫迪的信任度将显著提升，但仅赢得阿萨姆邦是不够的。