【菜科解读】

同一个趋势，两家公司，在高盛评价体系里的命运却截然相反。

据追风交易台消息，5月4日，高盛在同一天发布了针对寒武纪和浪潮信息的两份研究报告。

两份报告的核心判断指向同一个方向：国产AI芯片正在中国AI服务器市场快速扩大份额，相较于英伟达等芯片大厂的竞争力正在快速提升。

但这个趋势对两家公司的影响截然不同。

对寒武纪来说，这是直接的业务增量——它就是国产AI芯片的制造商。

对浪潮来说，情况更复杂：它是AI服务器的组装商，芯片从贵的换成（国产）便宜的，服务器的售价随之下降，利润空间被压缩。

高盛的操作由此而来：上调寒武纪目标价至2406元，维持买入；

将浪潮信息从买入下调至中性，目标价从86.5元降至76.5元。

寒武纪：一季度“爆表”，订单堆积

寒武纪2026年一季度的业绩，用高盛的话说，是“大幅超出预期”。

具体数字：营收29亿元，环比增长53%，比高盛此前预测高出61%。

EBITDA利润率从上一季度的26%跳升至42%。

更值得关注的是订单信号。

寒武纪一季度末的合同负债（即已收款但尚未交货的预收款）从上季度末的0.6万元骤升至3.96亿元——这意味着手头积压了大量待履行订单。

与此同时，库存维持在45亿元的高位，也印证了备货充足、需求旺盛的判断。

高盛据此大幅上调盈利预测，将寒武纪2026至2030年净利润预测分别上调68%、30%、42%、45%、43%。

目标价从此前的2104元上调至2406元，对应2027年预期市盈率102倍。

高盛指出，这一估值与寒武纪自2024年7月以来的平均市盈率109倍基本吻合。

国产芯片份额扩大，是这一切的底层逻辑

为什么寒武纪能增长这么快？高盛给出的答案，是整个中国AI基础设施建设的大背景。

据IDC数据，2025年中国AI芯片出货量同比增长47%，达到400万片。

其中，国产芯片的占比从2024年的30%上升至41%。

报告指出，相关政策鼓励国产AI芯片扩大份额，大型算力集群（Supernodes）的建设也在持续推进，以满足AI训练和多模态模型的算力需求。

寒武纪是这一趋势的直接受益者。

高盛指出，在排除华为、阿里（T-Head）、百度（昆仑）等自有云平台的芯片后，寒武纪是中国最大的第三方AI芯片供应商。

从需求端看，高盛列举了AI应用的扩散场景：制造业AI智能体帮助企业留存老工程师的经验、加速新产品良率爬坡；

消费端则有视频生成、个人AI助手等应用快速普及。

这些都在持续拉动算力需求。

浪潮：增长没问题，但钱越来越难赚

浪潮信息被下调评级，不是因为它的业务在萎缩，而是因为赚钱的方式变了，而且变得更难。

逻辑是这样的：

过去，浪潮卖的AI服务器里装的是英伟达的高端GPU，一台服务器动辄十几万到二十几万美元，毛利率相对可观。

现在，服务器里的芯片越来越多地换成了国产芯片，国产芯片成本更低，服务器的售价也随之下降。

高盛预计，浪潮AI服务器的平均售价将从2025年的约12万美元，下降至2028年的约7.2万美元。

与此同时，浪潮的大客户结构也在变化。

字节跳动、阿里、腾讯、百度等云服务商（CSP）采购量占比越来越高，而这类大客户的议价能力强，给浪潮留下的利润空间更薄。

结果体现在毛利率上：浪潮的毛利率从2015至2023年的10%-15%，跌至2024年的6.8%、2025年的4.9%。

高盛预计2026至2028年将维持在5%-6%，回到两位数的可能性很低。

高盛因此将浪潮2026年净利润预测下调20%，2027年下调2%。

浪潮的另一面：规模还在高速增长

需要说明的是，该行对浪潮的下调，并非看空其业务规模。

高盛预计浪潮2026至2028年营收将以约23%的年复合增速增长，从2025年的1648亿元增至2028年的3049亿元。

AI服务器出货量中，5万美元以上的高价值产品出货量预计以55%的年复合增速增长。

该行分析师Allen Chang和Verena Jeng在报告中写道：

我们对浪潮在中国AI服务器市场的领先地位保持正面看法，也看好中国云服务商在AI基础设施上持续加大投入。

下调的原因，是估值层面的判断——当前股价已基本反映了正面预期。

分析师指出，浪潮目前股价对应2027年预期市盈率约22倍，而预期净利润增速为36%，“正面因素已大致反映在股价中”。

该行将目标市盈率从26.4倍下调至23.8倍，后者与浪潮自2021年以来的平均市盈率24.1倍基本一致。

值得一提的是，该行自2025年7月16日将浪潮列入买入名单以来，该股累计上涨28%，同期沪深300指数上涨20%。

浪潮的技术护城河：开放架构应对芯片多元化

面对芯片平台的切换，浪潮并非毫无准备。

分析师在报告中专门提到浪潮的“开放计算架构”。

这套架构的核心思路是：将计算核心模块与系统主板解耦，让服务器可以灵活适配不同品牌的AI芯片，而不需要每换一款芯片就重新设计整台服务器。

这样做的好处是：系统开发周期从原来的更长时间缩短至6至8个月，研发成本也随之降低。

该行认为，这一技术能力在国产AI芯片平台日益多元化的背景下尤为关键——谁能最快适配新芯片，谁就能抢到订单。

伊朗回应总统辞职传闻

据伊朗塔斯尼姆通讯社5日报道，伊朗总统办公室主任哈吉·米尔萨伊就有关总统佩泽希齐扬与伊朗伊斯兰革命卫队指挥官存在分歧的传闻作出回应，明确予以否认。

伊朗总统佩泽希齐扬（资料图） 他表示，在总统与相关指挥官共同出席的各类会议中，所有决策均以一致意见通过，不存在分歧情况。

当天早些时候，伊朗总统办公室一名官员否认有关佩泽希齐扬可能辞职的传闻，称相关说法为部分媒体为炒作热点而制造的谣言。

佩泽希齐扬5日与伊拉克候任总理扎伊迪通电话时表示，美国一方面对伊朗极限施压，一方面又要求伊朗在谈判中接受单方面的条件，这一逻辑难以成立，相关要求也“不现实”。

佩泽希齐扬指出，伊朗此前两度在谈判期间遭突袭，如今与美国对话之际，再次面临军事威胁。

他强调，伊朗始终保持国际法框架内的对话意愿，但决不接受任何外部强迫。

理性对话仍有可能，但以威胁与施压方式推进谈判将不会取得结果。

原标题：《伊朗否认总统辞职传闻 伊总统：美国极限施压不会成功》 转自：新华社 来源：中国新闻社

喜报丨五月事业Buff叠满的星座TOP5！

五月事业Buff叠满的星座TOP5！ 第一名：天秤座 事业运指数： 五月的时间，天秤座在工作上的发挥会越来越出色！上半月的时间，你可以好好经营人际关系。

你跟朋友同事之间的互动会非常多，也有可能要参加一些团体活动。

在其中可以发掘到新的机会，得到有用、靠谱的建议或者拿到一些新资源。

贵人运也是非常好，可能会有人主动接近你，打算跟你合伙做生意，或是提供给你跳槽的机会。

有些小伙伴也可能准备开始做副业，跟朋友、家人一起做点什么。

等到了下半月，金星还会来到你的事业领域。

你会比以往细心很多，能够处理好各种繁琐的事务。

这样自然可以赢得来自团队的信任支持，以及上司领导的肯定。

你也可以做新的尝试，去挑战一些困难的事情，因为现在身边人会支持你，成功概率会大很多。

有部分人也能如愿升职。

不过要注意心态稳定，做事别太着急。

注意：虽然关系上不错，但也在工作中注意与上下级之间的沟通交流，避免因为言者无心的误会造成人际关系中的嫌隙是非，或给工作落实造成阻力。

另外也有的人可能要忙碌一些家务。

为此会有分心或感觉忙碌，时间不太够用。

别忘记给小巫点个在看，这样才能好事接连发生！ [参考上升和太阳天秤座] 第二名：狮子座 事业运指数： 这个月狮子座对待工作是务实、勤恳的。

特别是上半月的时间，你会很有把控力，主动承担，抗压能力拉满。

非常适合主导项目，参加公开活动，进行商务谈判。

你可以大胆一点，相信自己的能力与判断力，做决策时一锤定音，更能获得旁人的信服。

表现优异，自然能够升职加薪。

如果你想要跳槽、换工作，机会也不少，有可能会有行业资源主动找上门，事业格局扩大。

等到了下半月，火星也会来到你的事业领域。

你的竞争意识会大幅度提升。

非常有取胜意识的。

如果有在跟你竞争的人，你会有很大概率取胜。

如果没有，你也会自己跟自己比，希望自己做的工作能够更加的出色。

但忙碌程度也提升了，未来一个多月要做好加班准备。

并且你也要注意下自己骄傲自负、好面子的问题，小心因固执犯错、得罪他人，还是要放低姿态、虚心听取意见。

注意：这段时间你的工作运势是不错的，做事也很积极。

但也要留一些细节。

比如碰到领导的指导意见，要虚心接受。

不要自以为是。

也要留意沟通，文书方面的错误。

多检查几遍，尽量避免麻烦。

也要有耐心，不要贪功。

给小巫点个“在看”，事业勇攀高峰！ [参考上升和太阳狮子座] 第三名：处女座 事业运指数： 这个月处女座的工作成果还不错。

上半月的时间，你是比较细心地，适合细化工作、项目管理、流程优化、质量把控。

你做事谨慎，能精准发现问题，工作效率也高，很可能会获得领导与客户高度认可。

工作有条不紊、稳步推进。

大环境也比较平稳，没有太多大波折。

有些人会获得小额奖励、绩效奖金。

同时你也可能向外跑，尤其是下半月火星也会来到你的远行领域，工作中有出差，跑动，外出的概率大大增加。

同时也可能要学习，进修，增加自己的专业技能。

还有就是，也有些小伙伴会有较强的创业意愿，阐述自己的想法，或是去做些创新，尝试新的行业领域、承担更大的任务挑战。

要记得注意结合实际情况、避免侥幸心态。

月底时，也可能看到一些新的工作机会、有换工作、职位变动的可能性。

注意：这段时间也是处女座的小伙伴思考比较多的时候，你可能会看到一些合作事务的成果出现。

也会思考自己的付出与收获，是不是成正比，从而去调整自己的状态，做新的计划。

健康上也要留意一下。

容易因为多思影响睡眠，出现头疼等问题。

点赞小巫本篇文章，给自己助力，加油打气！ [参考上升和太阳处女座] 第四名：摩羯座 事业运指数： 这个月摩羯座会拿到想要的结果。

上半月的时间，你是很灵活的，对数字也很敏感。

同时也有不错的逻辑、分析能力。

所以大部分事情做起来都是比较顺利的。

效率会是相当不错的。

同时工作安排是比较随性的，会有一些时间的变动。

时间比较弹性，你可以自己做安排，感觉不紧张，会比较舒服。

同时也有新的安排，也会有合作找上门来。

对于在求职的人来说，也会有好消息传来，通过考试、面试。

到了下半月，贵人运也提升，有可能获得前辈、领导指点，让你有所收获，能够解决长期难题，事业更上一层楼。

还有就是，你也可以多在人际方面上点心，下半月的时候多跟人接触，拜访下客户等，很可能有意外的收益到来，或开启一项新的合作。

注意：这个月也需要留意下跟家人的矛盾，可能因为琐事发生吵架，又或者是家中容易有物品电器的损坏。

同时也要关注自己的健康，容易有睡不好的问题。

别忘了给小巫点个“在看”，好运持续！ [参考上升和太阳摩羯座] 第五名：双子 座 事业运指数： 这个月双子座要好好运用自己的想法。

这个月太阳、水星都在你的内心领域，对双子来说是自我调整的时间，你会对自己有更好的认知，释放一些压力，也看到更大的发展空间，找到明确的个人定位，职场相应有提升。

同时这个月你也有好运，因为金星也在双子座。

你的人缘好，受人关注，自身判断力很准确，有助于落实工作，做决策等。

另外，你的重点也还可以放在社交方面。

职场社交应酬等事务较多，人际关系中可能有新的机会出现，积累人脉、迎接工作、投资的资源。

如果你做销售，有望接触到新的客户，拿到更多订单。

不过有些项目可能会比较着急，需要你快速完成。

在客户方的催促下，你也难免跟着有点心急。

好在金星也代表贵人，到关键时刻，你的身边也会有人帮。

注意：这个月你的想法也是蛮多的，可能会碰到一些事情比较纠结，选择多了也会是一种烦恼。

同时也要留意细节，信息的准确性，小心马虎出错。

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